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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是(sh乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(d乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法à)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(gu乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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