5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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