5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)蝴蝶会采蜜吗增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发蝴蝶会采蜜吗展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化蝴蝶会采蜜吗(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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