5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

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　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(c社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀hǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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