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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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