北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订(d硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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