财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(j当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日iāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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