当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)云n是哪里的车牌号限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵云n是哪里的车牌号油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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