金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mé所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文n)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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