昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基点(diǎn)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约目前反(fǎn)映出(chū)，央行基(jī)准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联邦基(jī)金利(lì)率高出(chū)20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定(dìng)的(de)，且6月份(fèn)有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿(kuàng)石指数期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合(hé)约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有(yǒu)任何(hé)要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的(de)可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务(wù)上限(xiàn)问题和削(xuē)减支出捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果(guǒ)美国国会不提(tí)高政府的债(zhài)务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入(rù)到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主挺身而出(chū)的(de)时刻(kè)，为了他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美(měi)国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让(ràng)我们完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前(qián)拜登在民主党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二(èr)任(rèn)期结束(shù)时(shí)，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参(cān)选。不支持他参(cān)选的(de)人(rén)中，69％的人(rén)认为年龄(líng)是(shì)一个主要或次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期间有关工作安排(pái)，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，所(suǒ)有品种期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单(dān)边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他(tā)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期(qī)货持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调(diào)整系数根据(jù)相(xiāng)应(yīng)股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报(bào)价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走势背(bèi)离(lí)，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继(jì)续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要原因有四(sì)点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量(liàng)增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观(guān)预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资(zī)金介入(rù)。因此周二期(qī)货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)相(xiāng)当于正常保有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年(nián)下半年(nián)市场不会出现生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同(tóng)时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化(huà)以(yǐ)能(néng)繁母猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定在(zài)4100万头(tóu)的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòn拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系g)鲜(xiān)价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策(cè)引导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消费的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直(zhí)不温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季(jì)度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预计(jì)集团企业出栏(lán)计(jì)划(huà)或(huò)继续增加，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)处于供大(dà)于求状态，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方(fāng)能繁存(cún)栏数据(jù)推算，今年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量(liàng)处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去化(huà)，生(shēng)猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作(zuò)上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触及约(yuē)一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为盘面带(dài)来(lái)了压(yā)力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事(shì)业(yè)部(bù)分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情(qíng)的波及(jí)范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后得到强化(huà)。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于(yú)平(píng)均季节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在(zài)复产初(chū)期，且今年(nián)4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)计开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其(qí)中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油进口需求(qiú)大(dà)概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南(nán)亚天气值得关(guān)注(zhù)，目(mù)前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一(yī)致。天气情况有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与(yǔ)印(yìn)尼步入增(zēng)产周(zhōu)期，供应(yīng)增(zēng)加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对(duì)盘面有(yǒu)一定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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