如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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