本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％粤西是指什么地方。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn粤西是指什么地方)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只粤西是指什么地方股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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