周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创(chuàng)50、鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙求，可(kě)能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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