大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(x金允智致命之旅演的谁ià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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