自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(z卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗hèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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