北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？总监和经理哪个大p>

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔总监和经理哪个大在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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