当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(j作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么ù)路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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