金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是(shì)比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下调(diào)有字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下(xià)调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归(guī)根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息(xī)差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的产仍(réng)将占优。

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