财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yu意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音án)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(b意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ěn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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