在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(li走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受àng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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