北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wà匚字旁的字有哪些，区字旁的字n)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次匚字旁的字有哪些，区字旁的字加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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