尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(z晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里hèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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