5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相关部(bù)门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留(liú)存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意(yì)义(yì)的(de)作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银(yín)行(xíng)资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预(yù)期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化(huà)，活(huó)期(qī)存(cún)款占比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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