北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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