近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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