大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄(miáo承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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