四大国有银(yín)行的集体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于(yú)经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队测(cè)算(suàn)，通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数(shù)据显示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去二(èr)十年(nián)的数据(jù)看(kàn)，我(wǒ)国(guó)实际利(lì)率总(zǒng)体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛梳理了(le)这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性(xìng)来看，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也(yě)倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延(yán)续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完(wán)成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动银(yín)行投放信(xìn)贷(dài)的(de)积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革及银(yín)行净息差压(yā)力增大(dà)外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场的(de)供需(xū)变(biàn)化——近(jìn)年来国(guó)内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综(zōng)合指数(shù)经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行(xíng)在(zài)调(diào)整(zhěng)节奏、时机(jī)方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议(yì)强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次(cì)调降利(lì)率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次(cì)调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净(jìng)资(zī)本(běn)、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下(xià)调有助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款成本(běn)是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策充裕延(yá喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹n)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依(yī)然不(bù)强，外需压力没(méi)有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到(dào)的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压(yā)力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了(le)。在(zài)评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于(yú)定活(huó)期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵(líng)活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时(shí)，提高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际(jì)存期及支取日(rì)相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和(hé)7天期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在(zài)银(yín)行(xíng)开立(lì)一个具(jù)有结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中(zhōng)超过该额度(dù)的部分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率单独(dú)计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款和(hé)通知存款基(jī)本上(shàng)以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企业投资(zī)并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的(de)建议是，应辩证看待(dài)本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加(jiā)大投(tóu)资、居民(mín)增加(jiā)消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才会(huì)回升，进(jìn)而形(xíng)成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的(de)良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹