如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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