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在电脑里登陆一个邮箱要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录华泰宏观4月中国宏观数据预览：增长动能环比走弱、低基数效应凸显

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　　4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气度环(huán)比有所回(huí)落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业(yè)生(shēng)产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预(yù)计4月社在电脑里登陆一个邮箱要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录会(huì)消费品零售总(zǒng)额(é)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月(yuè)基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制(zhì)造(zào)业投资回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降(jiàng)幅(fú)略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回(huí)落但(dàn)核心CPI仍(réng)有韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至(zhì)0.6％，而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数(shù)下(xià)、预计4月(yuè)名义(yì)出口(kǒu)增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左右。出(chū)口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低(dī)基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有望(wàng)继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产(chǎn)及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工(gōng)业开(kāi)工率总体持(chí)稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉(lú)开工率环比(bǐ)回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下(xià)行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区(qū)间(jiān)，且4月物流指数(shù)环比有所下滑、较21年(nián)同期(qī)跌幅有所扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车物流指数较3月均(jūn)值环比下(xià)行7％，较21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流(liú)园区吞(tūn)吐指数环(huán)比走(zǒu)弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，工业生产景气(qì)度环比有所下行，但受去年同期低(dī)基(jī)数提振(zhèn)同(tóng)比有所上行(xíng)，尤其是汽(qì)车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受疫(yì)情影响较大的工业生产可能(néng)上行较为明显。

　　社零(líng)：预(yù)计(jì)4月社会消(xiāo)费品零售总额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出(chū)行(xíng)及(jí)消(xiāo)费活(huó)跃度仍在高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国(guó)电影票(piào)房较(jiào)3月均(jūn)值环比上(shàng)行21.6％，但仍(réng)低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台(tái)降价(jià)政策及车展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较(jiào)2021年(nián)同期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假期居(jū)民(mín)此前受抑制的旅游需求得到(dào)集中释放，国内(nèi)旅游出行人(rén)数及总(zǒng)收入均超(chāo)过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下居民消费倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假期消费数据(jù)的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资：同样受(shòu)低(dī)基数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资(zī)回(huí)升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。高(gāo)频数据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城(chéng)市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的(de)12％同样(yàng)下行(xíng)；土地成(chéng)交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年(nián)同(tóng)期(qī)同比回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏有所(suǒ)放(fàng)缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率/建(jiàn)筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别下(xià)行0.2个(gè)百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重点(diǎn)关注(zhù)：1）地(dì)产民企拿地及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售动能(néng)能(néng)否再度上行。基(jī)建端，4月(yuè)地方(fāng)新增专项债净(jìng)发(fā)行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高(gāo)于2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％，而受去年高基数及海外经济动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需环比回落(luò)拖累食品价格下(xià)行(xíng)：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价(jià)格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商(shāng)品总价格指数(shù)较3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继(jì)续下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基数总(zǒng)体较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济动(dòng)能继续(xù)减弱且内(nèi)需仍待(dài)恢复，工业(yè)品(pǐn)价格同比继续回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价(jià)格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数(shù)环比上(shàng)行(xíng)0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名(míng)义出(chū)口增(zēng)速(sù)可能(néng)录得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美(měi)元左右(yòu)。出口价格(gé)指数(shù)或有(yǒu)所下行，但低基数及外(wài)贸需(xū)求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出(chū)口增速维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百(bǎi)分(fēn)点，鉴于3月（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长有望(wàng)保持高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表的《4月(yuè)出口或保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业(yè)链、需求链(liàn)的格(gé)局不断优(yōu)化，出口增长(zhǎng)韧性可(kě)能超(chāo)预期（参见《中国(guó)出(chū)口产业链的升(shēng)级(jí)与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持较高(gāo)增速，M1增长有望(wàng)继(jì)续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收(shōu)窄。预计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方面，企业中(zhōng)长期贷款延续(xù)年(nián)初(chū)至今的(de)较强势(shì)头(tóu)、购房需(xū)求回升(shēng)背(bèi)景下(xià)房(fáng)贷/居民贷(dài)款需求有望继续企稳回升(shēng)，政策性(xìng)银行金融工具继续带动基建投资(zī)和企业中(zhōng)长期贷款增长，信贷周(zhōu)期或继续(xù)保(bǎo)持强势。信(xìn)贷(dài)推动下(xià)，社融同比增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企业(yè)债、股权(quán)及政府(fǔ)债融(róng)资(zī)较(jiào)去年同(tóng)期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退(tuì)税低基数下，财政收入增长(zhǎng)有望回升；财(cái)政支(zhī)出、尤其民生和基建相(xiāng)关支出有(yǒu)望(wàng)保持(chí)较快增长——预计政策性银(yín)行金融工具仍是近期(qī)准(zhǔn)财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提(tí)示：消费复苏(sū)不及预(yù)期、稳地产政策不及预期。

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