尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月六朝是指哪六朝底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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