自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市(sh突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么ì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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