随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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