本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōn太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗g)国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(z太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗hì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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