财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗日(rì)涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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