在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)国(guó)银行4月(yuè)份(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗fèn)对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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