财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(j乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字0000; line-height: 24px;'>乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字īn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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