“一带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为主角，欧(ōu)美发达经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口的(de)下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指(zhǐ)示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由(yóu)于产品(pǐn)结(jié)构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪(zào)音和预期的波动siki老师是哪个大学的？可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去(qù)年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的(de)汽(qì)车出(chū)口反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　siki老师是哪个大学的？ alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对冲力(lì)量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈(yì)。在全(quán)球经济和贸易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存量的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的(de)进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国(guó)出(chū)口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三种情形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在(zài)中国加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我(wǒ)们(men)对(duì)于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估(gū)的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面，各国自(zì)中国(guó)进口的数据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基于(yú)“一带一路”国(guó)家进口数据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点(diǎn)存在较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性，可能(néng)在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没有那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯(sī)及其他(tā)新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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