本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(hu一个立一个羽念什么字ò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预一个立一个羽念什么字(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5一个立一个羽念什么字月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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