金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱(ruò)于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何(hé)看(kàn)待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称(chēng)，当前(qián)价(jià)格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供(gōng)应总体是充足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也(yě)带动(dòng)了食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上(shàng)年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会(huì)比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的，很重要的原因是服务(wù)需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带(dài)动服务(wù)价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国部(bù)分大宗商品价(jià)格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市(shì)场需求相对不足(zú)，价(jià)格(gé)有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下(xià)拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分(fēn)工(gōng)业(yè)品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济(jì)恢(huī)复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料(liào)的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数(shù)效(xiào)应，去年(nián)二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看(kàn)到，随着(zhe)基(jī)数降低，特(tè)别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬(tái)升，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值(zhí)水平附近(jìn)。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核(hé)心(xīn)CPI晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡(héng)，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价(jià)回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要(yào)由需求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化(huà)滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zh晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加(jiā)剧(jù)，政策(cè)托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发(fā)生在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部(bù)分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得(dé)居(jū)民贷款增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过(guò)往(wǎng)，有效信用派生对(duì)企业行为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资(zī)的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现(xiàn)“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已(yǐ)然开(kāi)始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前半程(chéng)靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求(qiú)在(zài)逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已(yǐ)是共识(shí)，地产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出现一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高(gāo)能级(jí)城市地(dì)产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利(lì)于(yú)需(xū)求释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入(rù)修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里