北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(x飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗iē)企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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