本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎn乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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