私募基(jī)金运作即(jí)将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证券投资(zī)基金业协(xié)会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运(yùn)作指引(yǐn)》（下(xià社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金法将(jiāng)私(sī)募证券投资(zī)基金纳入统一(yī)规范，中基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备案以来，我(wǒ)国私募证券投资(zī)基金行业(yè)发展迅(xùn)速，规模(mó)不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记(jì)私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基金交易(yì)策略(lüè)逐(zhú)步多元化，交易活(huó)跃，投资(zī)资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重要的(de)机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协(xié)结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明(míng)确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点问题予以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则(zé)体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募(mù)证券投资基(jī)金募集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环(huán)节(jié)提出了(le)规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续(xù)规(guī)模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订后的《私募投(tóu)资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一(yī)步明确(què)了(le)私募登记备案(àn)标(biāo)准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基(jī)金初始实缴募(mù)集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中(zhōng)应(yīng)当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资基(jī)金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通过(guò)募(mù)集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私募生(shēng)存(cún)难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申(shēn)赎(shú)频率不得(dé)高于每月一(yī)次。为引导(dǎo)投(tóu)资者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基金合同应(yīng)当(dāng)约定投(tóu)资者不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在(zài)组合投(tóu)资(zī)要求上(shàng)，为引导私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)提(tí)升专业投资(zī)能力，组(zǔ)合(hé)投资、分(fēn)散(sàn)风险，要求私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式进行投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资基(jī)金投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同(tóng)一私募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理(lǐ)的全部私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银(yín)行活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开(kāi)募(mù)集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金架构应当清(qīng)晰(xī)、透明，不(bù)得(dé)通过设(shè)置(zhì)复杂架构、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避(bì)监管要求。私募证券(quàn)投资基金投资于其(qí)他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明(míng)确约(yuē)定所投资的私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品不(bù)再(zài)投资(zī)除公开募集基金以外的其他私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求(qiú)上，明确私(sī)募基金(jīn)应当以风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(huà)为股票(piào)、债券等(děng)场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者(zhě)提供通道服务，提(tí)出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求(qiú)方面(miàn)，要求私募证券投(tóu)资基金管理人建立健全(quán)内(nèi)部(bù)制度，遵(zūn)循投资者利益优先与(yǔ)公平交易原则(zé)，防范利益输(shū)送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易系统安全(quán)、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提(tí)出规范(fàn)要求。进一步细化对私募(mù)证券(quàn)投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要求规模(mó)以上私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理人定(dìng)期开展(zhǎn)压力测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人(rén)在(zài)最近一年(nián)度末合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续(xù)建立健全(quán)流(liú)动性风险监测(cè社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)、预警与应急处置、关于(yú)预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险(xiǎn)管理制(zhì)度，每季度(dù)至少进(jìn)行(xíng)一(yī)次压(yā)力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和(hé)自身管理能(néng)力制(zhì)定(dìng)并(bìng)持续更新流动性风险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确预案(àn)触发情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指引》明(míng)确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当(dāng)对投资者资金(jīn)来源的合(hé)规性进行审查，不(bù)得由投资者(zhě)或其指定第三方下达(dá)投资(zī)指令(lìng)或者自行负责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他(tā)私募(mù)基(jī)金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募基金提供(gōng)规(guī)避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束(shù)、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要(yào)求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，综合来(lái)看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金融(róng)机(jī)构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落(luò)实，执行(xíng)后会(huì)快(kuài)速(sù)抹平私募基金相对(duì)其他资(zī)管产品的(de)灵活度，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏好(hǎo)回到(dào)策略(lüè)表现(xiàn)及(jí)管(guǎn)理(lǐ)人的(de)整体运(yùn)营和服务(wù)水平上(shàng)，而非政策监管红利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备(bèi)案的私(sī)募证券投资基金按照《运作指引(yǐn)》要(yào)求执(zhí)行(xíng)。同(tóng)时为(wèi)减(jiǎn)少新老基(jī)金的套(tào)利空间，对存(cún)量基(jī)金针(zhēn)对不(bù)同情况提出差异化整改(gǎi)要求(qiú)，并(bìng)对重点(diǎn)条款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续规模等触(chù)及底线(xiàn)要(yào)求的存(cún)量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得(dé)新增募集规模及投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到(dào)期后(hòu)予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符(fú)合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施后存(cún)量基(jī)金新募(mù)集的投资(zī)者要求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金(jīn)合同变更的，变更后内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合(hé)同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固(gù)定存续期限(xiàn)的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存续期(qī)，以促进目(mù)前存量永续基(jī)金限期整改。

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