财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗trong>575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年(nián)来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的(de)贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续(xù)下(xià)行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出(chū)手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认，意味(wèi)着俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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