射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yu乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年è)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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