昨夜(yè)，美(měi)国(guó)银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大(dà)跌，导致美国国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员不(bù)再完全押注美(měi)联储会(huì)再加息(xī)25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交(jiāo)易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大(dà)幅降(jiàng)低(dī)加息的可(kě)能(néng)性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数(shù)期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力(lì)合约几乎(hū)全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院(yuàn)共和党人必须在没有任何(hé)要(yào)求(qiú)和条件(jiàn)的(de)情况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出(chū)捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高(gāo)政府的(de)债务上限，由(yóu)此产(chǎn)生的债(zhài)务违约(yuē)将在美国(guó)引(yǐn)发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是(shì)国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因生一场(chǎng)经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的投资(zī)成(chéng)本。如果不提高债务上限，美(měi)国(guó)企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是我们的(de)时(shí)刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加(jiā)入我们，让我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党(dǎng)内部没有真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关(guān)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液(yè)化石油气期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现单边市的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金调整系(xì)数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货(huò)偏强的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(yǎng)户惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期(qī)，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周二期货(huò)盘(pán)面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晓君介绍，从月度(dù)初(chū)生(shēng)仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量(liàng)各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明显高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化(huà)以能(néng)繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于(yú)去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续(xù)出库，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费(fèi)总结为持续向好发(fā)展态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际需求(qiú)却(què)一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪(zhū)的需(xū)求大概率将(jiāng)回(huí)归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前(qián)“五一(yī)”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气(qì)温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继续(xù)增加(jiā)，市(shì)场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需(xū)基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了(le)市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概(gài)率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策(cè)端(duān)稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国(guó)内(nèi)需(xū)求的担忧则进(jìn)一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面(miàn)。从相(xiāng)关(guān)因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开(kāi)斋节后市(shì)场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚(yà)出口大增，库存(cún)超(chāo)预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋月节(jié)备货(huò)结(jié)束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库(kù)存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印(yìn)度(dù)对棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师(shī)郭(guō)文伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且今(jīn)年4月份(fèn)工作(zuò)日较少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着复(fù)产利多(duō)增强和出(chū)口前(qián)景(jǐng)不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据(jù)目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因素支(zhī)撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢(huī)复的(de)大势(shì)，国内库存短期内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争(zhēng)优势，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存(cún)在集(jí)中供应(yīng)压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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