射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人g>财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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