国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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