调油逻(luó)辑提(tí)振成本价(jià)格，从而(ér)能够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连(lián)续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后(hòu)继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关(guān)性相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂差(chà)方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月(yuè)份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是在汽(qì)油(yóu)旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上(shàng)又有台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场对于美国高辛烷(wán)值(zhí)调油料的短缺没(méi)有提早预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直保持(chí)相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造(zào)套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装(zhuāng)置的(de)检修(xiū)预期(qī)，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃(tīng)估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去(qù)年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着节奏的(de)差异，去(qù)年(nián)5月份是是炒作调油需(xū)求的(de)主(zhǔ)要时期(qī)，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突(tū)然变得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作(zuò)调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原(yuán)油的(de)出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季(jì)度(dù)美国(guó)出行旺季(jì)下调油需(xū)求被(bèi)赋(fù)予期待，然(rán)而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国(guó)工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时(shí)变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是整体对于(yú)芳烃价格(gé)的提振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价(jià)波(bō)动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对(duì)未来需(xū)求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调油(yóu)需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没(méi)有真正(zhèng)进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰退预期以及美(měi)联储(chǔ)加息背景下，成品油(yóu)消(xiāo)费的(de)成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的(de)价差高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重(zhòng)心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库(kù)，成(chéng)本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存(cún)去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗