5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到(dào)《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大(dà)型商业银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ong>

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。