财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间四大灵猴的兵器叫什么名字>。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂(guà)的(de)情况的确(què)多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会(huì)上公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度(dù)理财市场(chǎng)的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式(shì)四大灵猴的兵器叫什么名字固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的(de)压力(lì)将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2四大灵猴的兵器叫什么名字018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。